Сомнительные действия Ценробанка

В середине недели жесткой критикой в адрес политики Банка России разразился председатель совета директоров «Северстали» Алексей Мордашов.

Ситуация, действительно, накаляется. Действия ЦБ не просто всех утомили, но, что главное, они являются абсолютно необъяснимыми и непонятными. Вопросов огромное количество, начиная от сохранения таргета в 4%, когда внешние и внутренние условия за 10 лет претерпели кардинальные изменения, заканчивая целесообразностью продолжения попыток сбить спрос в экономике, когда это не получается сделать уже больше года. Более того, страдает предложение, рост которого как раз должен обеспечить баланс со спросом.

Сейчас же под сомнения эффективность действий Центробанка поставили в ВТБ. В целом, подобное является явным индикатором уже открытого конфликта регулятора со всеми остальными. Даже финансовый сектор, представленный коммерческими банками, начинает испытывать серьезные проблемы. Хотя ранее даже жесткая ДКП, в целом, влияла нейтрально на показатели банков. Однако теперь все иначе.

Так, первый зампред ВТБ Дмитрия Пьянов отметил, что достижение цели по инфляции (которую определил ЦБ таргетом в 4%) практически невозможно:
Победа над инфляцией в России – это кросс-функциональная задача. Только ЦБ не достигнет цели или достигнет с очень высоким уровнем процентных ставок надолго. Например, есть в банке какая-то кросс-функциональная область, которая на пересечении нескольких подразделений: финансы, ИТ, юристы. Поэтому один из способов – образуется какой-то проектный комитет. Я бы приветствовал, если бы где-то на уровне Президента и Администрации Президента по согласованному алгоритму провозгласили бы регулярный совещательный орган по инфляции.

Здесь Пьянову, действительно, удалось отметить сутевой момент. Инфляция в настоящий момент носит совсем не монетарный характер. Да, с одной стороны, высокие темпы потребительского и корпоративного кредитования сохраняются. Однако благодаря административным ограничениям (ужесточение макропруденциальных лимитов) темпы потребительского кредитования замедляются. Корпоративное же кредитование растет в том числе из-за того, что компаниям приходится брать больше займов для обслуживания старых по высоким процентным ставкам. При этом подобное выливается и в цены, так как рост ставок означает рост издержек предприятий. Следовательно, текущую инфляцию можно определить как инфляцию издержек.

С другой стороны, значительный вклад в рост цен вносит ряд административных мер. Например, повышение утилизационного сбора или же рост тарифов ЖКХ. Но подобное тоже происходит не от хорошей жизни, а из-за стремления Правительства собрать больше средств для поддержки отраслевого развития. Тот же утилизационный сбор ставит своей целью не столько рост цен на импортные автомобили, сколько дополнительное субсидирование отечественных предприятий автомобилестроения.

Однако получается замкнутый круг. Чем выше уровень процентных ставок, тем больше средств необходимо направлять на их субсидирование. Но когда за полтора года этот необходимый объем растет в 3-4 раза, то никаких бюджетных ресурсов не хватит. Следовательно, программы поддержки необходимо сокращать, что ведет к замедлению роста выпуска товаров и услуг.

Между Центробанком и другими участниками экономической деятельности (причем всеми, начиная от правительственных структур, заканчивая корпоративным сектором) отсутствует главное – координация действия. Но происходит это исключительно по вине ЦБ, который отказывается слушать и слышать иные точки зрения. Более того, порой регулятор переходит к откровенному шантажу. Например, в прошлом году, выступая на форуме «Россия зовет!» Набиуллина заявила, что если расходы бюджета продолжат оставаться на повышенном уровне (хотя уровень является абсолютно нормальным), то регулятору и дальше придется повышать ставку и удерживать ее на высоком уровне долгое время. Как видим, именно это и произошло.

Почему себя так ведет ЦБ – тоже вполне объяснимо. В западных методичках написано, что именно они являются главным финансово-экономическим ведомством, и именно под его политику должны подстраиваться все остальные. Слово ЦБ – закон, и бросать ему вызов никто не смеет. Короче говоря, полная оторванность от реалий.

Поэтому идея Пьянова о создании некоего совещательного комитета, в рамках которого могут достигаться компромиссы и определяться действенные пути борьбы с инфляцией, является абсолютно верной. Но на практике это вряд ли реализуемо. Как показывает опыт, ЦБ ни на какие компромиссы идти не готов.