Почему слабеет рубль?

Банк России представил порцию аналитических данных  за июль. За месяц дефицит текущего счёта платёжного баланса оказался на отметке -500 млн долларов против +5,1 млрд долларов в июне. Казалось бы: вот оно — обоснование того, что рубль начал в августе отыгрывать июльский результат, теряя к доллару США и евро. Ведь это первый месячный минус этого показателя за последние 4 года!

Однако, не всё так просто. В июле прошлого года был положительный результат, но очень небольшой — всего +200 млн долларов.

При этом вот что любопытно. В июле разница между экспортом товаров и импортом достигла 8,1 млрд долларов, подскочив на 30,6%, или на 1,9 млрд долларов, по сравнению с июлем 2023 года. Если сравнивать с июнем этого года, то профицит увеличился даже при росте импорта на 700 млн долларов.

Почему же возник дефицит платёжного баланса? В ЦБ РФ называют три фактора:

• рост дивидендов российских компаний;

• увеличение импорта услуг;

• «некоторое уменьшение» профицита торгового баланса.

Первый фактор — весьма загадочный. Ухудшение платёжного баланса РФ из-за роста дивидендов российских компаний при условии, что средства выплачиваются в рублях, а иностранцев, которые могут беспрепятственно обменять полученные рубли на доллары и вывезти из РФ, не так уж много?

Импорт услуг — это вообще «чёрная дыра». Действительно, в торговле любой страны есть сделки по экспорту-импорту не только товаров, но и услуг. В основном, когда идёт анализ внешнеторговой активности, то акцент делается на товарной составляющей. По услугам информация обычно менее доступна.

Кроме того, увеличение закупок неких заграничных услуг в ситуации санкций сейчас выглядит какой-то экзотикой и больше попахивает увеличением числа схем по выводу капитала за границу.

Наконец, о «некотором уменьшении» профицита торгового баланса. Июль показывает ровно обратную картину. Более того, за первые 7 месяцев года этот профицит заметно вырос, на 13,6 млрд долларов, до 76,6 млрд долларов. Поэтому большой вопрос заключается в том, с каким периодом сравнивать.

В общем, исходить из данных текущего счёта платёжного баланса как обоснования ослабления рубля невозможно. Более того, если в последние дни доллар и евро резко растут, то юань демонстрирует заметно более слабую динамику. Совпадение или нет, но по доллару и евро данные для официального курса берутся с внебиржевых торгов.

При этом по юаню есть данные и с биржи, и с внебиржевого рынка, а также с оффшора. А ведь до 12 октября, исходя из решения (https://t.me/swaneconomy/2569) Минфина США, у России пока есть возможность проводить биржевые торги долларом и евро. Но их сейчас нет. А в итоге мы видим странное курсообразование рубля к этим валютам и юаню.

Источник: Чёрный Лебедь